Özaltay, öz ile Altay adından kurulur. Altay, Vikisözlük'e göre Eski Türkçedeki altaw biçimine dayanan ve Asya'daki büyük dağ silsilesini anlatan bir addır; Osmanlıcada da Altay olarak geçer. Vikisözlük sözcüğü hem erkek adı hem soyadı olarak kaydeder. Öz, Ana Türkçe *ȫŕ'e dayanır ve bir şeyin özünü, kişinin kendisini anlatır. TDK adı yüceliği ve yüksekliği özünde taşıyan kişi diye açıklar; bu yorum Altay'ın bir dağ adı olmasına dayanır.
Benzer isimler arasındaki Eraltay ve Uraltay aynı Altay öğesini taşır; Özatay ise bir harfi eksik, ses bakımından çok yakın bir addır. Ö-zal-tay diye üç hecede okunur ve ekler kalın ünlüyle gelir: Özaltay'a, Özaltay'ın. Altay tek başına da tanınan bir erkek adı olduğundan, günlük kullanımda bu kısa biçimle seslenilmesi olasıdır.