İlbay'ın öğeleri il ve bay sözcükleri gibi görünür. Nişanyan Adlar adı Yeni Türkçe, yani Dil Devrimi döneminde türetilmiş sözcükler arasında sayar, ama ayrıca açıklamaz; TDK Kişi Adları Sözlüğü'ne göre anlamı “vali”dir. İlk öğe il, Nişanyan Sözlük'e göre Eski Türkçede “devlet” demektir; sözlüğün notuna göre aynı sözcük konuşma dilinde el biçimine girmiş, idari dilde ise eski il biçimi korunmuştur. Vali karşılığı olarak il'in seçilmesi bu idari kullanıma uygundur.
Bay, Nişanyan Sözlük'te Eski Türkçe bay “zengin” sözcüğüdür. Nişanyan Adlar'ın Bay kaydındaki not bir ayrıntı ekler: zengin ve soylu anlamındaki bu sıfat 1936'dan beri bey yerine bir hitap sözü olarak kullanılmıştır. İlbay'daki bay da bu dönemin tercihi olarak okunabilir; kaynak bu bağlantıyı ayrıca kurmaz. İltay ve Arbay ile aynı -ay sonunu taşır.