Özakay, öz, ak ve ay sözcüklerinden kurulmuş üç öğeli bir erkek adıdır. Öz, Ana Türkçe *ȫŕ'e dayanır ve bir kimsenin benliği, bir şeyin özü demektir. Ak, Ana Türkçe *āk'tan gelir; beyaz anlamının yanında mecaz olarak temiz ve dürüst anlamlarını taşır. Ay ise Eski Anadolu Türkçesi üzerinden Ana Türkçe *āy'a uzanır ve Dünya'nın uydusunu anlatır. TDK adı özü temiz kimse diye açıklar; bu anlam öz ile ak öğelerinden gelir, ay ise adı tamamlayan bir öğe olarak kalır.
Benzer isimler arasındaki Akatay ve Özatay ses bakımından yakındır; Özark da aynı öz öğesiyle başlar. Ö-za-kay diye üç hecede okunan adın ilk hecesi ince, sonraki iki hecesi kalın ünlülüdür; ekler bu yüzden a ve ı ile gelir: Özakay'a, Özakay'ın. Üç öğenin kaynaşmasıyla oluştuğu için ilk duyuşta yapısı fark edilmeyebilir.