Mutlubay, mutlu ve bay öğelerinden kurulmuş bir erkek adıdır. Mutlu, Türkçe Vikisözlük'te mutluluğa ulaşmış olan ve mutluluk veren diye tanımlanır; İngilizce sürüm sözcüğün yapısını umut ile -lu ekine bağlar. Bay, Eski Anadolu Türkçesi üzerinden Ana Türkçe *bāy'a dayanır ve zengin, soylu, çok anlamlarını taşır; Türkçe Vikisözlük bay'ı zengin, bey anlamında bir erkek adı olarak kaydeder. TDK adı kısaca mutlu kimse diye açıklar.
Bay ile biten adlar arasında benzer isimlerdeki Bulgubay, Burukbay ve Bayrubay da vardır; Mutluay ise bay yerine ay öğesini taşıyan yakın bir addır. Mutlubay üç hecede okunur (Mut-lu-bay) ve kalın ünlülüdür: Mutlubay'a, Mutlubay'ın. Bay sözcüğünün bugünkü “beyefendi” anlamı dil devrimi sırasında kazandırılmış olsa da adda eski zengin ve soylu anlamı öne çıkar.