Tolay, Çağatayca kökenli bir addır ve Nişanyan Adlar'da hep, bütün diye açıklanır. Kaynak ikinci bir okumaya da yer verir: ad bazı örneklerde Dolunay ya da Tolunay, yani dolunay anlamında kullanılmış olabilir. Ad sözlüklerinde verilen topluluk anlamı da “bütün” anlamına yakındır.
Dolay ile arasındaki fark yalnızca ilk ünsüzdedir; Türkçede d ile t arasındaki bu değişme Doğan ile Toğan'da da görülür. Tolgay ve Tugay benzer sesli adlardır. İki hecede “to-lay” diye okunur ve uzun bir soyadının önünde kısa, dengeli bir ad olarak durur.