Tolgay, Nişanyan Adlar'da Yeni Türkçe bir ad olarak kaydedilir ve anlamı ağıt diye verilir. Kaynağa göre 1930'ların Tarama Dergisi'nde ağıt, türkü anlamıyla önerilmiş, bu yüzden 1960'lara kadar hem kadın hem erkek adı olarak kullanılmıştır. Sonradan muhtemelen Tolga ve ay öğelerinin birleşimi sanıldığı için yalnızca erkek adına dönüşmüştür. Nişanyan ayrıca sözcüğün Çağataycada her zaman, her, hep anlamında bir ad ve sıfat olduğunu, Moğolcada ise tavşan anlamına geldiğini aktarır.
Ad sözlüklerinde görülen çevre, dolay anlamı bu kayıtta yer almaz. Tolay ve Tugay benzer sesli adlardır. İki hecede “tol-gay” diye okunur.