Oğuzbay, Oğuz ve bay öğelerinden kurulmuştur. Oğuz, İngilizce Vikisözlük'e göre Oğuz Türklerini anan, Osmanlıca üzerinden gelen bir erkek adıdır; Türkçe Vikisözlük sözcüğün halk ağzındaki iyi huylu anlamını ayrıca kaydeder. Bay, Ana Türkçe *bāy'a dayanır; zengin, soylu, çok anlamlarını taşır. TDK adı gerçek dost diye açıklar; bu anlam Vikisözlük'teki köklerde doğrudan yer almaz, oğuz sözcüğünün iyi huylu anlamı ise ona en yakın olanıdır.
Benzer isimler arasındaki Oğulbay, Oğuzbay'dan yalnızca orta ünsüzle ayrılır; iki adın karıştırılmaması için z sesinin belirgin söylenmesi yararlıdır. Orkutay, Orguntay ve Ozanay da o ile başlayıp ay sesiyle biten adlardır. Oğuzbay üç hecede okunur (O-ğuz-bay) ve kalın ünlülüdür: Oğuzbay'a, Oğuzbay'ın.